Telenor leverte en svært solid årsrapport for 2025 da selskapet la frem sine resultater 5. februar 2026. Med sterke finansielle nøkkeltall, betydelig vekst i Norden og en kraftig porteføljeforenkling markerer telekommunikasjonsgiganten en tydelig strategisk retning fremover. Som en direkte konsekvens av de gode resultatene og salget av store eiendeler, kunngjorde styret et omfattende aksjetilbakekjøpsprogram på 15 milliarder kroner. Dette signaliserer at selskapet nå har en solid kapitalbase og ønsker å belønne aksjonærene samtidig som man opprettholder investeringstakten i kjernevirksomheten. Resultatene viser at strategien med nordisk fokus og forenkling av konsernstrukturen gir tydelige resultater, mens selskapets satsning på cybersikkerhet og moderne infrastruktur understreker ambisjonene om å være en fremtidsrettet aktør i telekombransjen.
Sterke fjerdekvartalstall setter tonen
Fjerde kvartal 2025 viste seg å være en sterk avslutning på året for Telenor. Selskapet rapporterte samlede inntekter på 19,8 milliarder kroner i kvartalet, mens justert EBITDA endte på 8,6 milliarder kroner. Den frie kontantstrømmen før fusjoner og oppkjøp kom inn på solide 4,1 milliarder kroner, noe som vitner om selskapets evne til å generere likviditet fra driften.
Serviceinntektene, som er en viktig indikator for den underliggende forretningsutviklingen, vokste med 2,6 prosent sammenlignet med samme periode året før. Den justerte EBITDA-veksten var enda mer imponerende med en økning på 11,7 prosent fra fjerde kvartal 2024. Denne betydelige forbedringen i lønnsomhet reflekterer både operative forbedringer og effekten av selskapets kontinuerlige effektiviseringsarbeid.
For hele regnskapsåret 2025 kunne Telenor rapportere om en justert EBITDA på totalt 34,5 milliarder kroner. Den frie kontantstrømmen før fusjoner og oppkjøp for hele året endte på 12,9 milliarder kroner, noe som gir selskapet et solid finansielt fundament for videre investeringer og kapitalallokering til aksjonærene.
Norden som vekstmotor
Den nordiske regionen fortsatte å levere sterk vekst gjennom 2025 og bekreftet sin posisjon som Telenors viktigste markeds- og vekstmotor. Med en organisk vekst i serviceinntekter på 2,8 prosent og en økning i justert EBITDA på 8,7 prosent, viser tallene at selskapets strategiske fokus på hjemmemarkedene gir resultater.
Denne utviklingen er et direkte resultat av den strategiske omleggingen Telenor har gjennomført de siste årene, hvor man har valgt å prioritere de nordiske markedene fremfor en mer global, men fragmentert tilstedeværelse. Den nordiske befolkningen er kjent for høy digital modenhet og betalingsvillighet for kvalitetstjenester, noe som gir gode muligheter for verdiutvikling.
|
I tillegg til kjernevirksomheten bidro også Amp og Connexion positivt til konsernresultatet. Særlig Connexion skilte seg ut med en volumvekst på hele 24 prosent, noe som viser at selskapets satsning på fiberinfrastruktur og bredbåndstjenester er i tråd med markedets etterspørsel. Den økende digitaliseringen av samfunnet og veksten i hjemmekontor har forsterket behovet for stabile og raske bredbåndsforbindelser.
Telenor Infrastructure, som eier 31,7 prosent av Skygard, opplevde også betydelig fremgang. Skygard kjøpte to datasentre i løpet av året og klarte å doble sin kapasitet. Denne utviklingen er viktig i lys av den økende etterspørselen etter datasentertjenester i Norden, drevet av vekst innen skyløsninger, kunstig intelligens og big data-applikasjoner. Datasentermarkedet i Norden er særlig attraktivt på grunn av tilgang til fornybar energi og gunstige klimaforhold for kjøling.
Utfordrende, men positiv utvikling i Asia
Mens den nordiske regionen var den klare vinneren, viste også Telenors asiatiske virksomhet en viss grad av motstandskraft. Grameenphone i Bangladesh leverte en organisk vekst på 3,4 prosent til tross for betydelige utfordringer i landet. Bangladesh har de siste årene opplevd både politisk uro, regulatoriske utfordringer og økonomisk usikkerhet, noe som har gjort driftsforholdene krevende for utenlandske selskaper.
At Grameenphone likevel klarte å vokse under disse omstendighetene, viser både lokal forankring og evne til å tilpasse seg et vanskelig marked. Samtidig understreker dette kompleksiteten i å drive telekomvirksomhet i fremvoksende markeder, hvor politiske og regulatoriske forhold kan endre seg raskt og uforutsigbart.
Omfattende porteføljeforenkling
2025 ble et definerende år for Telenors strategiske retning gjennom en omfattende forenkling av konsernets portefølje. Selskapet gjennomførte flere betydelige transaksjoner som samlet sett markerer en tydelig dreining mot nordisk fokus og redusert kompleksitet i konsernstrukturen.
En av de viktigste transaksjonene var salget av Allente til Viaplay. Allente, som har vært en viktig distributør av TV-tjenester i Norden, representerte en virksomhet utenfor Telenors kjerneområde innen mobilkommunikasjon og bredbånd. Salget gjør at Telenor kan konsentrere ressurser og ledelsesfokus på kjernevirksomheten.
Kanskje enda viktigere var avslutningen av Telenor Pakistan, en prosess som har pågått over tid. Pakistan har historisk vært et krevende marked for Telenor med både regulatoriske utfordringer, politisk ustabilitet og økonomiske vanskeligheter. Uttredelsen fra dette markedet reduserer konsernets risikoeksponering betydelig og frigjør kapital som kan investeres i mer lønnsomme og forutsigbare markeder.
|
Den største enkelttransaksjonen var imidlertid avtalen om salg av True Corporation i Thailand for omtrent 39 milliarder kroner. Dette er en svært betydelig sum som vil styrke Telenors finansielle posisjon betraktelig når salget er fullført. Thailand har vært et viktig marked for Telenor i mange år, men konsernledelsen har nå vurdert at kapitalen kan gi bedre avkastning andre steder.
Konsernsjef Benedicte Schilbred Fasmer har vært tydelig på at denne porteføljeforenklingen styrker den nordiske fokusen, frigjør kapital og reduserer risiko. Strategien er i tråd med det selskapet presenterte under sin Capital Markets Day, hvor de langsiktige ambisjonene og prioriteringene ble lagt frem for investorer og analytikere.
Generøs kapitalallokering til aksjonærene
På bakgrunn av de sterke resultatene og den betydelige kapitalen som frigjøres gjennom salg av eiendeler, har Telenors styre foreslått en svært generøs kapitalallokering til aksjonærene. For regnskapsåret 2025 foreslår styret et utbytte på 9,70 kroner per aksje, noe som representerer en solid avkastning for investorene.
I tillegg til det ordinære utbyttet har styret kunngjort et treårig aksjetilbakekjøpsprogram på hele 15 milliarder kroner. Dette programmet er direkte knyttet til inntektene fra salget av True Corporation og vil iverksettes under forutsetning av nødvendige godkjenninger fra myndighetene. Aksjetilbakekjøp er en populær måte å returnere kapital til aksjonærer på, da det reduserer antall utestående aksjer og dermed øker verdien av de gjenværende aksjene.
Det er viktig å merke seg at ikke all kapitalen fra salget av True går direkte til aksjonærene. En del av midlene vil bli brukt til å nedbetale et obligasjonslån på 11,5 milliarder kroner, noe som vil redusere konsernets gjeldsbelastning og rentekostnader fremover. Dette er god finansiell husholdning som styrker balansen og gir økt finansiell fleksibilitet.
Videre har Telenor inngått avtale om kjøp av GlobalConnect Norway B2C for seks milliarder kroner. Dette oppkjøpet styrker Telenors posisjon i det norske marked innen bredbånd og fiber til forbrukermarkedet, i tråd med strategien om å konsolidere og styrke posisjonen i Norden.
Omfattende cybersikkerhetsinnsats
I en tid hvor digitale trusler blir stadig mer sofistikerte og omfattende, har Telenor investert betydelig i cybersikkerhet både for egne systemer og for å beskytte kundene. Resultatene av denne innsatsen var imponerende i 2025.
Telenors sikkerhetsløsninger klarte å stoppe hele 2,1 milliarder digitale angrep i løpet av året. Dette tallet illustrerer omfanget av de digitale truslene som daglig rettes mot telekomnettverk og deres brukere. Angrep kan variere fra enkle phishing-forsøk til sofistikerte datainnbrudd og distribuerte denial-of-service-angrep.
Spesielt bekymringsfullt er omfanget av svindel-SMS, som fortsetter å være et betydelig problem. Telenor blokkerte 37,9 millioner svindel-SMS i 2025. Det er samtidig rapportert at selskapet stoppet 43,5 millioner svindel-SMS, noe som kan indikere ulike kategorier eller målemetoder. Uansett viser tallene at svindlere i stor skala forsøker å utnytte SMS som kanal for bedrageri.
Svindel-SMS har blitt en stor trussel mot forbrukere, hvor kriminelle utgir seg for å være banker, offentlige myndigheter eller andre troverdige aktører for å lure folk til å oppgi sensitiv informasjon eller overføre penger. Telenors innsats på dette området bidrar ikke bare til å beskytte egne kunder, men også til å øke tilliten til digitale kommunikasjonskanaler generelt.
Forventninger og utsikter for 2026
Når Telenor ser fremover mot 2026, har selskapet lagt frem klare forventninger for utviklingen. For de nordiske serviceinntektene forventes en lav ensifret organisk vekst. Dette er en moderat, men forsiktig prognose som tar høyde for både økonomisk usikkerhet og et modent marked med begrenset befolkningsvekst.
EBITDA-veksten i Norden forventes å ligge på middels ensifret nivå, noe som er noe høyere enn inntektsveksten. Dette indikerer at selskapet forventer å fortsette effektiviseringsarbeidet og forbedre lønnsomheten gjennom bedre marginer. Slike forbedringer kan komme fra bedre prising, kostnadsreduksjoner eller økt andel høymarginstjenester.
For konsernet som helhet forventes EBITDA-veksten å ligge på lav til middels ensifret nivå. Denne noe lavere forventningen på konsernnivå sammenlignet med Norden alene skyldes trolig fortsatt utfordringer i enkelte av de gjenværende asiatiske markedene samt den pågående omstillingen av porteføljen.
Den frie kontantstrømmen før fusjoner og oppkjøp er forventet å ligge i området 10 til 11 milliarder kroner for 2026. Dette er noe lavere enn de 12,9 milliardene som ble levert i 2025, noe som kan skyldes planlagte investeringer i infrastruktur og nettverk, samt at enkelte av de solgte virksomhetene bidro positivt til kontantstrømmen i 2025.
Tilbakekjøp knyttet til ansatteprogrammer
I tillegg til det store aksjetilbakekjøpsprogrammet på 15 milliarder kroner, har Telenor også fått et mindre mandat for tilbakekjøp av aksjer knyttet til ansatte- og lederlønnsprogrammer. Dette mandatet er gyldig for perioden 2. til 6. mars 2026 og omfatter aksjer for en verdi av 92 millioner kroner.
Slike tilbakekjøp er vanlige for større selskaper som har aksjebaserte kompensasjonsprogrammer for ansatte og ledere. Ved å kjøpe tilbake aksjer i markedet kan selskapet tildele disse som del av lønnspakker uten å utvanne eksisterende aksjonærer gjennom utstedelse av nye aksjer. Dette er en aksjonærvennlig måte å håndtere aksjebasert kompensasjon på.
Telenor i en ny fase
Sammenstilt viser Telenors resultater og strategiske grep for 2025 et selskap i tydelig transformasjon. Etter mange år med global ekspansjon og tilstedeværelse i utfordrende fremvoksende markeder, har selskapet nå valgt en tydeligere strategi fokusert på de nordiske hjemmemarkedene hvor man har sterkest konkurranseposisjon og best forståelse av kundebehovene.
Den finansielle styrken som byggges opp gjennom salg av eiendeler, kombinert med solid løpende drift og kontantstrømgenerering, gir Telenor betydelig handlingsrom fremover. Selskapet kan velge å investere ytterligere i fiber og 5G-infrastruktur, ekspandere innen attraktive segmenter som bedriftsmarkedet og cybersikkerhet, eller fortsette å returnere kapital til aksjonærene.
Cybersikkerhetssatsningen er et særlig interessant område hvor Telenor kan bygge konkurransefortrinn. Med økende digitalisering følger også økte sikkerhetstrusler, og selskaper som kan tilby troverdige og effektive sikkerhetsløsninger vil være godt posisjonert fremover. Telenors omfattende nettverk og innsikt i datatrafikk gir en naturlig plattform for å utvikle og levere slike tjenester.
Fremover vil det være interessant å følge hvordan Telenor lykkes med å vokse i de modne nordiske markedene, om cybersikkerhetssatsningen kan utvikles til en betydelig inntektskilde, og hvordan selskapet håndterer de gjenværende asiatiske posisjonene. Med en klar strategi, solid økonomi og et styre villig til å returnere kapital til aksjonærene, har Telenor lagt et godt grunnlag for fortsatt verdiskaping i årene som kommer.