Norske Vår Energi ASA, et av landets fremste energiselskaper, leverte mandag 10. februar 2026 en oppsiktsvekkende handeloppdatering som demonstrerer betydelig vekst i produksjonskapasitet. Selskapet publiserte en børsmelding som viser markant fremgang i netto produksjon av olje, væsker og naturgass i fjerde kvartal 2025, med en imponerende økning på hele 43 prosent sammenlignet med samme periode året før. Den foreløpige rapporten kom i forkant av den fullstendige finansielle rapporten som ble offentliggjort kl. 07:00 sentraleuropeisk tid samme dag, og forberedte markedet på en omfattende presentasjon av selskapets resultatutvikling gjennom 2025.
Oppdateringen kom som en del av selskapets regelmessige rapporteringspraksis til Oslo Børs, hvor Vår Energi er notert, og ble etterfulgt av en Capital Markets Update kl. 14:00 sentraleuropeisk tid i Oslo med tilhørende webcast for investorer og analytikere. Informasjonen som ble presentert i handeloppdateringen er foreløpig og kan endres når det endelige regnskapet godkjennes av selskapets styre og ledelse.
Kraftig produksjonsvekst i fjerde kvartal
Vår Energis netto produksjon av olje, væsker og naturgass i fjerde kvartal 2025 viste en bemerkelsesverdig styrke. Gjennomsnittlig daglig produksjon nådde 397 tusen fat oljeekvivalenter per dag, en måleenhet som standardiserer ulike energikilder til en felles beregningsbase. Dette representerer en kvartalsvis økning på syv prosent fra tredje kvartal 2025, da produksjonen lå på 371 tusen fat oljeekvivalenter per dag.
Den virkelig imponerende veksten kommer imidlertid til syne når fjerde kvartal 2025 sammenlignes med tilsvarende periode i 2024. Her viser tallene en økning på hele 43 prosent, noe som understreker selskapets aggressive vekststrategi og suksessfulle operasjonelle gjennomføring av nye prosjekter. Denne veksten plasserer Vår Energi i en styrket posisjon som en betydelig aktør på den norske kontinentalsokkelen.
For hele regnskapsåret 2025 leverte selskapet en gjennomsnittlig produksjon på 332 tusen fat oljeekvivalenter per dag. Dette resultatet ligger trygt innenfor det guidede området som ledelsen hadde kommunisert til markedet tidligere, noe som demonstrerer selskapets evne til å levere i tråd med forventninger og underbygger troverdigheten i fremtidige prognoser.
|
Operasjonelle utfordringer og raske løsninger
Produksjonsperioden ble ikke uten utfordringer. I desember 2025 opplevde selskapet driftsproblemer ved to kritiske installasjoner: Johan Castberg-feltet og Jotun FPSO (Floating Production Storage and Offloading). Disse tekniske problemene hadde potensial til å påvirke produksjonen betydelig dersom de ikke ble håndtert raskt og effektivt.
Vår Energis operative team demonstrerte imidlertid sin kompetanse og erfaring ved å løse problemene tidlig i januar 2026. Selskapet bekreftet i sin oppdatering at produksjonen ved begge anleggene nå ligger på forventede nivåer, noe som indikerer at de tekniske utfordringene var av midlertidig karakter og ikke representerer strukturelle svakheter i infrastrukturen. Denne raske responstiden og effektive problemløsningen er viktig for investortilliten og viser selskapets operative modenhet.
Produksjonssammensetning og volumfordeling
Sammensetningen av Vår Energis produksjon i fjerde kvartal gir viktig innsikt i selskapets ressursbase og strategiske fokus. Fordelingen viste at 71 prosent av produksjonen besto av olje og naturlige gasskondensat, kjent som NGL (Natural Gas Liquids), mens de resterende 29 prosentene var naturgass. Denne fordelingen reflekterer den høye andelen oljeproduksjon som historisk har kjennetegnet norsk petroleumsvirksomhet.
Når produksjonstallene brytes ned etter produktkategori, viser dataene en jevn økning på tvers av alle segmenter fra tredje til fjerde kvartal. Råoljeproduksjonen steg fra 255 tusen fat oljeekvivalenter per dag i tredje kvartal til 259 tusen i fjerde kvartal. Gassproduksjonen viste en mer markant økning fra 98 til 117 tusen fat oljeekvivalenter per dag, mens NGL-produksjonen økte moderat fra 18 til 21 tusen fat oljeekvivalenter per dag.
Det totale produserte volumet i fjerde kvartal utgjorde 36,6 millioner fat oljeekvivalenter. Interessant nok var det solgte volumet noe lavere på 35,3 millioner fat oljeekvivalenter. Denne forskjellen på 1,3 millioner fat forklares hovedsakelig av timing av LNG-lastinger (flytende naturgass), hvor logistikken rundt transport med spesialiserte LNG-skip kan føre til at produsert volum i en periode først selges i påfølgende periode.
Prisutvikling og markedsdynamikk
Mens produksjonsvolumene viste positiv utvikling, opplevde Vår Energi en nedgang i realiserte priser på tvers av produktkategoriene fra tredje til fjerde kvartal 2025. Denne prisutviklingen reflekterer de volatile globale energimarkedene og understreker viktigheten av volumvekst for å opprettholde inntjeningskapasitet.
Den realiserte prisen for råolje falt fra 69 amerikanske dollar per fat oljeekvivalenter i tredje kvartal til 63 dollar i fjerde kvartal, en reduksjon på nesten ni prosent. Naturgassprisen viste en lignende nedadgående trend, med fall fra 72 dollar til 63 dollar per fat oljeekvivalenter, tilsvarende en reduksjon på 12,5 prosent. NGL-produkter opplevde faktisk en liten prisøkning fra 39 til 43 dollar per fat oljeekvivalenter, noe som kan reflektere ulik markedsdynamikk for disse produktene.
Den gjennomsnittlige realiserte prisen på tvers av alle produktkategorier endte på 62 amerikanske dollar per fat oljeekvivalenter i fjerde kvartal, ned fra 68 dollar i foregående kvartal. Denne reduksjonen på nesten ni prosent må sees i sammenheng med global etterspørsel, geopolitiske forhold og sesongvariasjoner i energiforbruket. Til tross for prisnedgangen, kompenserte den kraftige volumveksten delvis for denne effekten på selskapets totale inntekter.
|
Valutaeffekter og finansiell eksponering
Vår Energis virksomhet opererer i et komplekst valutamiljø hvor inntekter primært genereres i amerikanske dollar, mens en betydelig andel av kostnadene påløper i norske kroner og euro. Dette skaper en naturlig valutaeksponering som kan få betydelige finansielle konsekvenser avhengig av valutakursutviklingen.
I fjerde kvartal 2025 opplevde selskapet en valutautgift på omtrent 40 millioner amerikanske dollar som følge av svakere norske kroner mot både amerikanske dollar og euro. Når den norske kronen svekkes mot disse valutaene, øker verdien av selskapets kostnader denominert i norske kroner når disse omregnes til rapporteringsvalutaen amerikanske dollar. Denne effekten påvirker bunnlinjen direkte og er utenfor ledelsens operasjonelle kontroll.
Valutaeffekter av denne størrelsen er ikke uvanlige for selskaper med internasjonal eksponering, men de understreker viktigheten av effektiv valutastyring og eventuelt sikringsstrategier. For investorer er det viktig å skille mellom operasjonelle resultater og finansielle effekter som valutasvingninger når man vurderer selskapets underliggende prestasjoner.
Nedskrivninger og verdijusteringer
Som en del av ordinær regnskapspraksis gjennomførte Vår Energi en ikke-kontant nedskrivning av teknisk goodwill på 70 millioner amerikanske dollar før skatt i fjerde kvartal. Denne nedskrivningen var relatert til tre felt: Njord Area, Gjøa og Snorre. Interessant nok var beløpet identisk både før og etter skatt på 70 millioner dollar, noe som indikerer en spesiell skattemessig behandling av denne typen goodwill.
Den primære driveren bak nedskrivningen var en reduksjon i Vår Energis eierandel i Snorre-feltet fra 18,55 prosent til 18,16 prosent. Selv om denne reduksjonen på 0,39 prosentpoeng kan synes moderat, hadde den tilstrekkelig innvirkning på den bokførte verdien av teknisk goodwill tilknyttet denne eiendelen til å utløse en nedskrivning. Teknisk goodwill oppstår typisk ved oppkjøp når kjøpesummen overstiger den virkelige verdien av identifiserbare eiendeler.
For hele året 2025 endte netto nedskrivninger på 26 millioner amerikanske dollar etter skatt. Dette betyr at selskapet også har hatt positive verdijusteringer eller reversering av tidligere nedskrivninger på andre eiendeler i løpet av året, som delvis har oppveiet nedskrivningene i fjerde kvartal. Det relativt lave netto nedskrivningsbeløpet for året indikerer at selskapets eiendelsportefølje generelt holder verdien godt.
Kontantstrøm og kapitalallokering
Kontantstrømmen til Vår Energi i fjerde kvartal ble påvirket av flere betydelige transaksjoner og betalinger som samlet representerer selskapets omfattende finansielle aktiviteter. Disse postene gir viktig innsikt i både selskapets skatteposisjon, utbyttepolitikk og strategiske investeringer.
Den mest betydelige kontantstrømeffekten kom fra tre skattbetalinger som totalt utgjorde 8,2 milliarder norske kroner, tilsvarende omtrent 820 millioner amerikanske dollar. Disse betalingene reflekterer Vår Energis betydelige skattebidrag til den norske statskassen og understreker den høye lønnsomheten i selskapets operasjoner. Det norske petroleumsskattesystemet, med sin høye marginalskattesats på 78 prosent, medfører at lønnsomme selskaper betaler betydelige skattebeløp.
I november 2025 utbetalte selskapet utbytte på 300 millioner amerikanske dollar til sine aksjonærer. Denne utbetalingen demonstrerer Vår Energis forpliktelse til å returnere kapital til investorene og signaliserer styrke i balansen samt tillit til fremtidig kontantgenerering. Utbyttepolitikk er et sentralt element i investorappellen for mange energiselskaper, og denne utbetalingen bekrefter at Vår Energi prioriterer aksjonærverdiskaping.
Videre investerte selskapet 180 millioner amerikanske dollar i oppkjøpet av TotalEnergies’ andel i Ekofisk Previously Produced Fields. Denne transaksjonen inkluderte et kontantvederlag på 147 millioner dollar, mens differansen på 33 millioner dollar trolig representerer transaksjonsrelaterte kostnader eller justeringer. Ekofisk-feltet er et av de historisk mest betydningsfulle oljefeltene på norsk sokkel, og dette oppkjøpet styrker Vår Energis posisjon i et modent, men fortsatt produserende område.
Transparens og investorkommunikasjon
Vår Energis kommunikasjonsstrategi overfor kapitalmarkedene demonstrerer et sterkt fokus på transparens og regelmessig dialog med investorer. Den planlagte Capital Markets Update som ble avholdt samme dag som handeloppdateringen, kl. 14:00 sentraleuropeisk tid i Oslo, ga investorer og analytikere mulighet til å få dypere innsikt i selskapets resultater og strategiske retning.
Presentasjonen ble gjort tilgjengelig via webcast på adressen https://cmu.plaii.no/, noe som sikret bred tilgang for interessenter som ikke kunne delta fysisk. Denne digitale tilnærmingen til investorkommunikasjon har blitt stadig viktigere og gjør at internasjonale investorer kan følge med på selskapets utvikling i sanntid.
Det er verdt å merke seg at selskapet tydelig kommuniserte at informasjonen i handeloppdateringen er foreløpig og kan endres ved godkjenning av det endelige regnskapet. Denne ansvarsfraskrivelsen er standard praksis, men understreker også den pågående regnskapsprosessen og muligheten for mindre justeringer før tallene fastsettes definitivt.
Fremtidsperspektiver og strategisk posisjonering
Vår Energis resultater for fjerde kvartal og hele året 2025 posisjonerer selskapet sterkt inn i 2026. Den kraftige produksjonsveksten, særlig økningen på 43 prosent i fjerde kvartal sammenlignet med samme periode året før, demonstrerer at selskapets investeringer i nye felt og produksjonskapasitet begynner å gi avkastning.
Den raske løsningen av driftsproblemene ved Johan Castberg og Jotun FPSO viser operasjonell modenhet og erfaring i å håndtere komplekse tekniske utfordringer. Denne evnen til å raskt identifisere og løse problemer vil være avgjørende ettersom selskapet fortsetter å utvikle nye felt og opprettholde produksjon fra eldre installasjoner.
Oppkjøpet av TotalEnergies’ andel i Ekofisk Previously Produced Fields indikerer at selskapet ser verdiskapingsmuligheter også i modne felt, ikke bare i nye prospekter. Denne balanserte tilnærmingen mellom vekst gjennom nye felt og optimalisering av eksisterende produksjon kan gi en mer stabil og forutsigbar inntjeningsprofil over tid.
Samtidig må selskapet navigere utfordringer knyttet til volatile energipriser og valutasvingninger. Den observerte prisnedgangen i fjerde kvartal minner om at energisektoren fortsatt er utsatt for betydelige markedsrisikoer som ligger utenfor enkeltselskaper kontroll. Evnen til å opprettholde volumvekst og kostnadsdisiplin blir derfor enda viktigere for å sikre robust lønnsomhet gjennom ulike markedssykluser.
Den høye skattebelastningen og betydelige skattbetalingene til den norske staten reflekterer samtidig den lønnsomheten som Vår Energi har oppnådd. Mens høy skatt reduserer netto kontantstrøm til aksjonærene, sikrer det norske petroleumsskatteregimets struktur også at statens økonomiske interesser i petroleumsressursene ivaretas, samtidig som det gir forutsigbare rammebetingelser for selskapene som opererer på norsk sokkel.
Utbytteutbetalingen på 300 millioner dollar i november signaliserer at selskapet har tilstrekkelig finansiell styrke til å både investere i vekst, håndtere operasjonelle utfordringer og skatteforpliktelser, og samtidig returnere betydelig kapital til aksjonærene. Denne balansen i kapitalallokering vil være sentral for å opprettholde investorinteressen fremover.
Med produksjonen nå tilbake på forventede nivåer etter de midlertidige driftsproblemene i desember, og med et solid produksjonsgrunnlag etablert gjennom 2025, ser Vår Energi ut til å være godt posisjonert for fortsatt vekst og verdiskaping. Selskapets evne til å levere på sine produksjonsguidinger og håndtere operasjonelle utfordringer effektivt vil fortsette å være avgjørende for å opprettholde og styrke sin posisjon som en av de ledende uavhengige produsentene på norsk kontinentalsokkel.