Det norske biokjemikonsernet Borregaard har ikke sendt ut noen børsmelding tirsdag 2. desember 2025. Selskapets siste offisielle kommunikasjon til markedet fant sted 22. oktober 2025, da det Sarpsborg-baserte industriselskapet la frem sine resultater for tredje kvartal. Tallene viste en nedgang sammenlignet med foregående år, og rapporten ga et innblikk i de utfordringene som preger den globale biokjemisektoren i en tid med økonomisk usikkerhet og volatile råvaremarkeder.
Borregaard står i en særstilling som en av verdens ledende leverandører av spesialcellulose, lignin og bioetanol. Selskapet har over hundre års erfaring med å utnytte naturlige råmaterialer, primært trevirke fra bærekraftige skogressurser, til å produsere høyverdige biokjemiske produkter som benyttes i en rekke industrier verden over. Fra hovedanlegget i Sarpsborg har konsernet bygget opp en global tilstederelse med produksjon og salg i over seksti land.
Nedgang i driftsinntekter og lønnsomhet
Tredjekvartalrapporten som ble presentert i slutten av oktober, viste at Borregaard oppnådde driftsinntekter på 1.799 millioner kroner i perioden juli til september 2025. Dette representerer en merkbar nedgang fra samme kvartal i 2024, da inntektene utgjorde 1.949 millioner kroner. Nedgangen tilsvarer en reduksjon på 150 millioner kroner, eller omtrent 7,7 prosent sammenlignet med tredje kvartal året før.
Resultatmessig viste selskapet en EBITDA på 440 millioner kroner for kvartalet, noe som er betydelig lavere enn fjorårets 524 millioner kroner for samme periode. Fallet på 84 millioner kroner representerer en nedgang på rundt 16 prosent, og er en indikasjon på at selskapet møter tøffere markedsforhold enn tidligere. EBITDA, som står for resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortisering, er en sentral nøkkelindikator for selskapets operasjonelle lønnsomhet og evne til å generere kontantstrøm fra kjernevirksomheten.
|
Resultatutviklingen må ses i sammenheng med en rekke faktorer som har påvirket biokjemisektoren globalt gjennom 2025. Volatile energipriser, endringer i kundeetterspørsel og økende konkurranse fra både tradisjonelle og nye aktører i markedet har skapt et mer utfordrende operasjonelt miljø. Samtidig har valutasvingninger hatt betydelig innvirkning på både inntekter og kostnader for et eksportorientert selskap som Borregaard.
BioSolutions viser fortsatt vekst
På tross av den generelle nedgangen i konsernresultatet, viste forretningsområdet BioSolutions positiv utvikling i tredje kvartal. Dette segmentet, som leverer ligninbaserte produkter til en rekke anvendelsesområder, opplevde sterk vekst drevet av økt salgsvolum til landbrukssegmentet. BioSolutions-produktene benyttes blant annet som bindemidler i dyrefôr, dispergeringsmidler i plantevernmidler og som tilsetningsstoffer i en rekke industrielle applikasjoner.
Landbrukssegmentet har utviklet seg til å bli en stadig viktigere inntektskilde for Borregaard. Den globale etterspørselen etter bærekraftige og miljøvennlige løsninger i landbruket har økt markant de siste årene, og Borregaards biobaserte produkter treffer godt inn i denne trenden. Selskapets evne til å tilby produkter som kan erstatte petroleumsbaserte alternativer gir konkurransefortrinn i et marked som i økende grad vektlegger bærekraft og reduksjon av karbonavtrykk.
Den strategiske satsingen på landbrukssektoren har gitt resultater i form av økte markedsandeler og styrket kundelojalitet. Borregaard har over flere år investert betydelig i forskning og utvikling for å optimalisere produktegenskapene for ulike landbruksapplikasjoner, og denne innsatsen begynner nå å gi tydelige utslag i salgstallene. Selskapet har etablert sterke relasjoner med ledende aktører i den globale landbruksindustrien og fortsetter å utvide produktporteføljen for dette segmentet.
Produksjonsutfordringer påvirket BioMaterials
Mens BioSolutions kunne vise til positiv utvikling, opplevde BioMaterials-segmentet en mer krevende periode i tredje kvartal. Dette forretningsområdet, som produserer spesialcellulose til anvendelser som eksempelvis tekstilfibre, lakkfiltre og farmasøytiske produkter, ble betydelig belastet av en midlertidig produksjonsforstyrrelse ved celluloseproduksjonen i Sarpsborg.
Produksjonsforstyrrelsene hadde en direkte negativ effekt på resultatene med et estimert tap på omkring 40 millioner kroner i kvartalet. Slike operasjonelle utfordringer kan oppstå av ulike årsaker, inkludert tekniske problemer, planlagt og uplanlagt vedlikehold, eller andre faktorer som påvirker produksjonsflyten. For et kapitalintensivt produksjonsanlegg som Borregaards cellulosefabrikk, kan selv kortvarige produksjonsstopp få betydelige økonomiske konsekvenser.
BioMaterials-segmentet har historisk vært en stabil inntektskilde for Borregaard, med sterke posisjoner i nisjemarkeder hvor selskapet kan levere skreddersydde cellulosekvaliteter til krevende applikasjoner. Produksjonsforstyrrelsene i tredje kvartal var av midlertidig karakter, og det er ingen indikasjoner på at de representerer langvarige strukturelle problemer. Likevel illustrerer episoden sårbarheten som ligger i å være avhengig av kontinuerlig drift av komplekse produksjonsanlegg.
|
Markedet for spesialcellulose har også opplevd økt konkurranse de siste årene, med nye produksjonskapasiteter som har kommet på plass i ulike deler av verden. Dette har lagt press på prisene i enkelte segmenter, selv om Borregaard gjennom sin fokusering på høykvalitetsprodukter og tett samarbeid med kundene har klart å opprettholde sterke markedsposisjoner. Selskapets evne til å levere konsistent kvalitet og tilpassede løsninger er fortsatt sentrale konkurransefortrinn i et marked som krever høy grad av teknisk kompetanse og pålitelighet.
Bioetanolpriser påvirket Fine Chemicals negativt
Det tredje forretningsområdet, Fine Chemicals, møtte andre typer utfordringer i tredje kvartal. Dette segmentet produserer bioetanol, vanilin og andre spesialkjemikalier basert på biobaserte råvarer. Resultatet ble i denne perioden negativt påvirket av lavere bioetanolpriser i markedet.
Bioetanolmarkedet er kjent for betydelig prisvolatilitet, drevet av faktorer som råvarepriser, energikostnader, produksjonsvolumer globalt og ikke minst politiske beslutninger knyttet til innblanding av bioetanol i bensin. Ulike lands klimapolitikk og subsidieordninger har direkte innvirkning på etterspørselen etter bioetanol, og endringer i disse rammevilkårene kan raskt slå ut i prissvingninger.
For Borregaard, som produserer bioetanol som en integrert del av bioraffinerivirksomheten i Sarpsborg, representerer dette produktet en viktig del av den samlede verdikjeden. Bioetanolen produseres basert på sukkerfraksjonen fra trevirket, og den integrerte produksjonen gir selskapet fleksibilitet til å optimalisere produktmiksen avhengig av markedsforholdene. Når bioetanolprisene faller, påvirker dette naturligvis lønnsomheten for dette produktsegmentet.
Vanilin, som er det andre hovedproduktet innenfor Fine Chemicals, produseres av Borregaard som den eneste kommersielle leverandøren av vanillin fremstilt fra naturlige råvarer på verdensbasis. Dette gir selskapet en unik posisjon i markedet, særlig innenfor segmenter som krever naturlig vanillin fremfor syntetiske alternativer. Likevel er også dette markedet preget av konkurranse fra syntetisk vanillin og naturlig vaniljeekstrakt, noe som setter grenser for prissettingsmuligheten.
Valutaeffekter ga positiv buffer
Et element som bidro positivt til resultatene i tredje kvartal, var valutaeffektene som oppsto på tvers av alle tre forretningsområdene. Som et eksportorientert selskap med mesteparten av inntektene denominert i utenlandsk valuta, primært amerikanske dollar og euro, er Borregaard i betydelig grad eksponert for valutasvingninger.
Når den norske kronen svekkes mot selskapets primære handelvalutaer, gir dette positive omregningseffekter på inntektene målt i norske kroner. Samtidig kan valutaeffektene også påvirke kostnadssiden, selv om en større andel av kostnadene typisk er denominert i norske kroner. Nettoeffekten av valutasvingningene var positiv for Borregaard i tredje kvartal, og bidro til å dempe nedgangen i EBITDA.
Borregaard arbeider aktivt med valutastyring for å redusere risikoen forbundet med valutaeksponering. Dette innebærer både bruk av finansielle sikringsinstrumenter og operasjonelle tilpasninger. Likevel vil selskapet alltid ha en viss eksponering mot valutasvingninger gitt den globale karakteren av virksomheten. I perioder med svak norsk krone vil dette typisk gi positive effekter på konsernresultatet.
Fokus på fleksibilitet og strategisk posisjonering
I forbindelse med presentasjonen av tredjekvartalstallene fremhevet administrerende direktør Tom Erik Foss-Jacobsen selskapets fleksibilitet og styrke i forretningsmodellen som sentrale faktorer for å navigere i krevende globale markedsforhold. Borregaards integrerte bioraffinerimodell gir mulighet til å justere produksjonen og produktmiksen basert på markedssituasjonen, noe som er en verdifull egenskap i tider med volatile markeder.
Den strategiske satsingen på landbrukssegmentet ble fremhevet som en viktig suksessfaktor for konsernet. Ved å identifisere og prioritere vekstområder med sterk etterspørsel etter bærekraftige løsninger, har Borregaard posisjonert seg for langsiktig verdiskaping. Landbrukssegmentet forventes å fortsette å vokse drevet av globale megatrender som økende befolkning, behov for mer effektiv matproduksjon og økende fokus på miljøvennlige løsninger.
Borregaards konkurransefortrinn ligger i kombinasjonen av lang industriell erfaring, teknologisk ekspertise, bærekraftige råvarekilder og evnen til å levere konsistent produktkvalitet. Selskapet investerer kontinuerlig i forskning og utvikling for å forbedre eksisterende produkter og utvikle nye anvendelsesområder for sine biobaserte materialer. Denne innovasjonsinnsatsen er avgjørende for å opprettholde og styrke markedsposisjonene på lang sikt.
Fremtidsutsikter i et utfordrende marked
Fremover vil Borregaard fortsette å møte både muligheter og utfordringer i sine markeder. Den globale overgangen mot en mer bærekraftig økonomi skaper betydelige vekstmuligheter for biobaserte produkter som kan erstatte fossile alternativer. Samtidig må selskapet håndtere prisvolatilitet i råvare- og energimarkeder, valutasvingninger og økende konkurranse.
Selskapets evne til å opprettholde operasjonell effektivitet og høy kapasitetsutnyttelse ved produksjonsanleggene vil være avgjørende for lønnsomheten fremover. Episoden med produksjonsforstyrrelser i tredje kvartal illustrerer viktigheten av stabil drift og effektive vedlikeholdsprogrammer. Investeringer i modernisering og optimalisering av produksjonsanleggene vil fortsette å være prioritert for å sikre konkurransekraft.
Borregaard har gjennom flere tiår vist evne til å tilpasse seg endrede markedsforhold og utvikle virksomheten i tråd med kundenes skiftende behov. Med en solid finansiell posisjon, bred produktportefølje og globale markedsposisjoner, har selskapet gode forutsetninger for å navigere i et krevende marked. Den fortsatte satsingen på innovasjon og bærekraftige løsninger er godt tilpasset de langsiktige trendene i global industri og samfunn.
Investorer og markedsobservatører vil følge nøye med på selskapets utvikling i fjerde kvartal og inn i 2026. Hvordan Borregaard lykkes med å stabilisere produksjonen, utvikle vekstområder som landbrukssegmentet og håndtere volatile markeder, vil være avgjørende for verdiskapingen fremover. Neste offisielle børsmelding fra selskapet vil trolig komme når helårsresultatet for 2025 legges frem, normalt i første kvartal 2026.