Den norske bioraffineriaktøren Borregaard har vært i ro på børsmeldingsfronten gjennom den senere delen av 2025. Selskapets siste offisielle kommunikasjon med Oslo Børs fant sted 22. oktober da tredjekvartalstallene ble lagt frem. Resultatene for perioden viste at det Sarpsborg-baserte industriselskapet møter betydelige utfordringer i et krevende marked, samtidig som enkelte forretningsområder fortsetter å levere vekst. Med tall som avviker markant fra fjorårets sterke prestasjoner, står Borregaard overfor et krevende fjerde kvartal mens bransjen forbereder seg på et 2026 preget av økonomisk usikkerhet og volatile råvaremarkeder.
Ingen nye børsmeldinger i desember
Borregaard har ikke publisert noen børsmeldinger den 3. desember 2025, og selskapets kommunikasjonsavdeling har holdt seg i stilhet gjennom første del av måneden. Den siste offisielle markedskommunikasjonen fant sted i slutten av oktober, da selskapet presenterte sine resultater for tredje kvartal 2025. Dette følger selskapets etablerte rapporteringsmønster, hvor kvartalsrapporter normalt publiseres i slutten av hver tremånedersperiode.
Fraværet av børsmeldinger i begynnelsen av desember er ikke uvanlig for Borregaard, som typisk holder en stille periode mellom kvartalsrapporter med mindre det inntreffer hendelser av vesentlig betydning som krever umiddelbar informasjon til markedet. Neste forventede kommunikasjon vil sannsynligvis komme når selskapet legger frem sitt helårsresultat for 2025, noe som tradisjonelt skjer i løpet av første kvartal det påfølgende året.
Tredjekvartalstall viste betydelig nedgang
Da Borregaard presenterte sine resultater for tredje kvartal 22. oktober, ble det klart at selskapet hadde opplevd en merkbar tilbakegang sammenlignet med samme periode året før. Driftsinntektene endte på 1.799 millioner kroner, en nedgang fra 1.949 millioner kroner i tredje kvartal 2024. Dette representerer et fall på 7,7 prosent og signaliserer at markedsforholdene har blitt mer utfordrende for det norske bioraffineriselskapet.
Enda mer markant var nedgangen i lønnsomheten. EBITDA, som er et nøkkeltall for driftsresultatet før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer, falt fra 524 millioner kroner til 440 millioner kroner. Denne reduksjonen på 84 millioner kroner tilsvarer en prosentvis nedgang på 16 prosent, noe som indikerer at kostnadssiden har utviklet seg mindre gunstig enn inntektssiden.
|
Tallene fra tredje kvartal representerer en utfordring for Borregaard, som gjennom flere år har kunnet vise til stabil vekst og robuste marginer. Nedgangen reflekterer en kombinasjon av eksterne markedsfaktorer og interne operasjonelle utfordringer som til sammen har påvirket selskapets evne til å levere resultater på samme nivå som foregående år.
Bioetanol og produksjonsstans påvirket resultatet
Analysen av tredjekvartalstallene peker på to hovedårsaker til den svakere utviklingen. Den viktigste faktoren var fallende bioethanolpriser i det internasjonale markedet. Bioethanol, som er et viktig produkt i Borregaards portefølje, har opplevd prispress som følge av økt global produksjonskapasitet og endrede markedsdynamikker. Prisfallet har direkte påvirket selskapets inntekter og marginer i dette segmentet.
I tillegg ble Borregaard rammet av en midlertidig produksjonsstans i celluloseproduksjonen ved selskapets hovedanlegg i Sarpsborg. Denne stansdansen, som var planlagt for vedlikehold og oppgraderinger, hadde en negativ økonomisk påvirkning på rundt 40 millioner kroner i kvartalet. Slike produksjonsavbrudd er nødvendige for å sikre langsiktig driftsstabilitet og effektivitet, men får kortsiktige konsekvenser for resultatregnskapet.
Celluloseprodusjonen er en sentral del av Borregaards vertikalt integrerte bioraffinerimodell, hvor råmaterialet trevirke forvandles til en rekke høyverdiprodukter. Når denne produksjonen stoppes, får det ringvirkninger for hele verdikjeden og påvirker leveranseevnen til viktige kundegrupper innenfor tekstil, farmasøytisk industri og andre spesialiserte markeder.
Flere forretningsområder under press
Utfordringene i tredje kvartal var ikke begrenset til bioethanol og celluloseprodusjonen. Også to av selskapets tre hovedforretningsområder viste svakere resultater sammenlignet med året før. BioMaterials-segmentet, som omfatter cellulosespesialiteter og cellulosefibrer, opplevde en nedgang i lønnsomheten. Dette segmentet leverer høykvalitetsprodukter til blant annet tekstilindustrien og produsenter av filter og farmasøytiske produkter.
Fine Chemicals, som er Borregaards forretningsområde for avanserte kjemiske spesialiteter, viste også lavere resultater i tredje kvartal. Dette området fokuserer på produksjon av intermediater og aktive ingredienser til farmasøytisk industri, samt aromastoffer og andre spesialiteter til mat- og kosmetikkindustrien. Nedgangen indikerer at også disse mer spesialiserte markedene opplever utfordrende forhold.
|
At to av tre hovedsegmenter viste svakere utvikling understreker bredden i de utfordringene Borregaard står overfor. Selskapet opererer i flere ulike markeder med forskjellige dynamikker, men presset synes å være tilstede på tvers av porteføljen. Dette krever fleksibilitet og tilpasningsevne fra ledelsen for å navigere gjennom en periode med svakere etterspørsel og prispress.
BioSolutions lyspunkt med fortsatt vekst
Midt i de generelt utfordrende resultatene var det ett område som skilte seg positivt ut. BioSolutions-segmentet, som leverer biobaserte bindingsmidler og andre spesialiteter primært til bygg- og anleggsindustrien samt landbrukssektoren, fortsatte å vise vekst. Dette segmentet har over tid etablert seg som en stabil inntektskilde for Borregaard og representerer et område med betydelig vekstpotensial.
Veksten i BioSolutions ble spesielt drevet av økt salgsvolum til landbrukssektoren. Her leverer Borregaard produkter som blant annet brukes som bindemidler i dyrefôr og som hjelpestoffer i plantevern. Den globale etterspørselen etter bærekraftige alternativer til fossile løsninger støtter opp under veksten i dette segmentet, hvor Borregaards biobaserte produkter representerer et miljøvennlig alternativ.
Suksessen i BioSolutions-segmentet demonstrerer verdien av Borregaards langsiktige satsing på forskning og utvikling innenfor biobaserte løsninger. Mens mer tradisjonelle produktområder møter motgang, viser de nyere segmentene evne til å vokse og ta markedsandeler. Dette gir håp om at selskapet kan kompensere for svakhet i enkelte områder gjennom styrke i andre deler av porteføljen.
Positive valutaeffekter på tvers av segmenter
En annen positiv faktor i tredjekvartalrapporten var valutautviklingen. Borregaard hadde positive valutaeffekter på tvers av alle sine forretningsområder. Som et eksportorientert selskap med betydelig internasjonal virksomhet, er Borregaard eksponert mot svingninger i valutakurser. En svakere norsk krone i forhold til viktige handelsmynter som euro og amerikanske dollar bidrar positivt til selskapets resultater når utenlandske inntekter omregnes til norske kroner.
Valutaeffektene fungerte som en buffer mot de underliggende operasjonelle utfordringene selskapet opplevde i kvartalet. Uten disse positive valutabidragene ville resultatnedgangen trolig vært enda mer markant. Samtidig er valutaeffekter en faktor som ligger utenfor ledelsens kontroll og kan snu raskt dersom valutamarkedene endrer seg.
For et selskap som Borregaard, som eksporterer det meste av sin produksjon til markeder over hele verden, er valutastyringsstrategier en integrert del av den finansielle planleggingen. Selskapet benytter ulike sikringsstrategier for å redusere eksponering mot kortsiktige svingninger, men kan ikke fullstendig eliminere valutarisikoen. De positive effektene i tredje kvartal viser at kronekursen utviklet seg i Borregaards favør i denne perioden.
Fleksibilitet og forretningsmodell fremhevet
I presentasjonen av tredjekvartalstallene la administrerende direktør Tom Erik Foss-Jacobsen vekt på selskapets fleksibilitet og styrken i forretningsmodellen. Dette ble fremhevet som viktige faktorer for å håndtere de krevende globale markedsforholdene selskapet opererer under. Borregaards integrerte bioraffinerimodell gir mulighet til å justere produksjonen basert på markeds- og prisforhold for ulike produkter.
Den integrerte modellen betyr at Borregaard kan tilpasse sin produksjonsmiks avhengig av hvilke produkter som gir best lønnsomhet til enhver tid. Når bioethanolprisene er under press, kan selskapet i større grad fokusere på høyverdi spesialiteter innenfor BioSolutions og Fine Chemicals. Denne fleksibiliteten er en konkurransefordel som færre aktører i bioraffineriindustrien besitter.
Forretningsmodellens motstandsdyktighet har blitt testet gjennom flere sykluser med varierende markedsforhold, og Borregaard har historisk vist evne til å navigere gjennom både oppgangs- og nedgangstider. Den brede porteføljen av produkter til ulike industrier og markeder reduserer avhengigheten av enkeltområder og sprer risikoen. Dette skal i teorien gi mer stabile resultater over tid, selv om tredje kvartal 2025 viste at også en diversifisert portefølje kan oppleve perioder med utfordringer.
Utsikter mot helårsresultatet 2025
Med tredje kvartal bak seg og ingen nye børsmeldinger i begynnelsen av desember, retter oppmerksomheten seg nå mot Borregaards helårsresultat for 2025. Basert på de tre første kvartalene står selskapet overfor en krevende oppgave for å bringe helårstallene opp mot fjorårets nivå. Nedgangen i tredje kvartal kommer i tillegg til varierende resultater også i første halvår.
Det fjerde kvartalet blir dermed avgjørende for hvordan 2025 vil se ut i bøkene for Borregaard. Sesonmessig er fjerde kvartal ofte et sterkt kvartal for selskapet, med høy aktivitet i flere av sluttmarkedene. Samtidig kan vinterforhold påvirke både produksjon og logistikk, og markedsforholdene som skapte utfordringer i tredje kvartal kan fortsette å påvirke resultatet også i årets siste måneder.
Investorer og analytikere vil følge nøye med på signaler fra selskapet fremover mot årsskiftet. Eventuelle børsmeldinger om vesentlige hendelser, kontrakter eller endringer vil bli analysert grundig for å forstå hvordan selskapet posisjonerer seg for 2026. Den økonomiske usikkerheten i globale markeder, kombinert med geopolitiske spenninger og endringer i handelsforhold, skaper et komplekst bilde for industriselskaper som Borregaard.
Neste rapportering i første kvartal 2026
Neste offisielle børsmelding fra Borregaard vil sannsynligvis komme når selskapet presenterer sitt helårsresultat for 2025. Denne rapporteringen skjer normalt i løpet av første kvartal året etter, typisk i februar eller tidlig mars. Da vil markedet få et fullstendig bilde av hvordan 2025 endte for det Sarpsborg-baserte bioraffineriselskapet, og ledelsen vil gi sin vurdering av utsiktene for det kommende året.
Helårsrapporten vil inkludere en detaljert gjennomgang av alle forretningsområder, investeringer som er gjennomført, strategiske initiativ og ledelsens vurdering av markedsutsiktene. I tillegg vil det bli gitt veiledning for 2026, som gir investorene et grunnlag for å vurdere selskapets fremtidsutsikter. Denne veiledningen blir særlig viktig i år, gitt de utfordrende forholdene som har preget 2025.
Frem mot denne rapporteringen vil markedet følge nøye med på generelle trender i bioraffineriindustrien, utvikling i råvarepriser, valutakurser og etterspørsel i Borregaards hovedmarkeder. Enhver informasjon som kan gi indikasjoner på hvordan fjerde kvartal har utviklet seg vil bli analysert, selv om selskapet ikke er forpliktet til å gi løpende oppdateringer mellom kvartalsrapportene med mindre det skjer hendelser av vesentlig betydning.
For Borregaard representerer perioden frem mot neste rapportering en mulighet til å konsolidere, justere strategier og forberede seg på et nytt år. Med erfaring fra et krevende 2025 vil selskapet kunne anvende lærdommer til å styrke sin posisjon og utnytte mulighetene som måtte by seg i et marked i endring. Den langsiktige visjonen om å være en ledende aktør innenfor bærekraftige biobaserte løsninger står fast, selv når kortsiktige resultater svinger med markedsforholdene.